巴菲特内部讲话
第一个是苹果公司，在人们的第一印象中，苹果公司应该是一家科技公司，这样的理解并没有错，但是在很多时候，它被当成了一家互联网公司。有着“华尔街互联网女王”之称的玛丽·米克曾经制定了一张主题为“全球前二十五大互联网公司”的图表，而在这个图表中，苹果是全球互联网公司中的第一位，换言之，它被认定为全球第一大互联网公司。这样的称号和定性似乎让很多科技迷感到疑惑，为什么苹果公司会是一家互联网公司呢？看看苹果公司的电脑产品、手机产品，就会发现，虽然它们科技感十足，但是真正建立商业生态圈的却是互联网产品和工具，iTunes和App Store无疑为苹果公司的盈利奠定了坚实的基础。从这个角度来看，苹果公司真正走向成功的原因在于把握住了互联网发展趋势，它选择的互联网商业模式打开了软件应用的商业市场。
还有一个“另类”就是麦当劳，估计大部分人都觉得麦当劳就是依靠汉堡、可乐和薯条之类的快餐来实现全球扩张以及盈利的，如果真的这么想就大错特错了，因为汉堡、可乐以及薯条的利润非常有限，根本不足以支撑起如此庞大的商业帝国。成功的秘诀在于房地产，这才是麦当劳成功的关键，当麦当劳在某个市场上扩张时，就会租赁或者购入一大批地产，然后建立起自己的生态圈。依靠着麦当劳的品牌影响力，它可以在短时间内就将周边的地价炒高，建立商业街甚至是商业城，这个时候就可以安心地出租和出售房产了。
从某种意义上来说，打造一个出色的商业模式是企业走向成功的保障，而只有少数伟大的企业能够做到这一点，只有少数精英级别的投资者能够打造这样的商业模式，巴菲特就是其中的佼佼者，将一家濒临倒闭的纺织企业变成一家投资公司，通过不断地收购优秀的公司和买入优秀公司的股票，伯克希尔实现惊人的商业扩张。这套商业模式是以保险为前提的，保险公司提供了低成本的无限现金流，依靠这笔钱投资一些有潜质的股票，巴菲特基本实现了无风险套利。正是依靠这套商业模式，巴菲特才能够最大化地将自己的长期投资策略以及艺术发挥出来。这个世界上有很多优秀的长线投资者，但是很少有人像巴菲特这样有耐心，也没有人获得巴菲特这样的成就，原因就在于商业模式的不同，没有这样的商业模式打底，投资者不敢承担长期投资带来的股价波动风险，也无法更好地调动资金进行投资。巴菲特在一些股票的选择和优质企业的投资上，所展现出来的操作方法和策略、操作的基本理念，以及一些投资思维，都是非常有价值的，但只有先了解他的商业模式，才能更好地理解他的长线操作理论，才能更加合理地学习和借鉴这些理念。
巴菲特的投资重点就是寻找那些优质企业，对于优质企业的青睐和选择让伯克希尔变得更加出色，正如巴菲特所说：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”
“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”
净资产收益率是企业净利润与净资产的比值，许多企业和投资人在评估自己的投资是否合理时，常常以利润作为考核标准，觉得标的投资的利润更高，获得的资产更高，就表明投资越成功，而巴菲特却认为单纯的利润并不能真正反映出标的公司是否优质，也不能真正反映企业的盈利能力。巴菲特喜欢将净资产收益率当作考核的标准，并且认为那些净资产收益率常年维持在20%左右的企业都是优质企业。
那些能长期维持高净资产收益率的企业，往往在某方面具有巨大的竞争优势，比如它们可能拥有优秀的管理层，拥有一些强悍的专利技术，拥有特许经营权，拥有行业内的先发优势或者规模优势，拥有更好的团队以及创新能力，正是这些特殊的资源使得企业可以在竞争中保持优势，保持较高的净资产收益率。
巴菲特之所以看重市盈率低的企业，主要是因为这类企业的购入成本更低一些，不过在实际的操作中，巴菲特还是会谨慎处理，会以动态的眼光看待市盈率。他购入的股票基本上都是市盈率在16倍左右，极个别会达到20倍。在伯克希尔内部经理以100倍市盈率购入亚马逊公司的股票时，巴菲特仍旧认为这是一笔价值投资，而价值并不一定都是要求低市盈率的。真正重要的是，巴菲特并不总是单独将低市盈率当成万能的参考标准，在投资时，他往往会将高净资产收益率和低市盈率结合起来，高净资产收益率代表了企业的盈利能力，而低市盈率表明可以用更少的钱购买企业股票，这样就符合了巴菲特低价收购高价值的策略。
巴菲特对于高净资产收益率企业的把握实际上代表了投资的一个理念，比如在A股市场，高净资产收益率和低市盈率的投资在过去10年产生的净值涨幅为246%，这样的成绩表明巴菲特在A股市场同样可以挣到很多钱，也表明很多投资者本身也青睐这种投资策略，尤其是对那些长线投资者来说，高净资产收益率与低市盈率是一个非常高效的策略，当两者不能完美统一时，其中要坚持以高净资产收益率为主，低市盈率为辅，因为前者才是决定企业是否能够带来盈利和回报的关键要素。